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關(guān)閉窗口 說(shuō)起枸杞，在“養(yǎng)生界”可謂是有口皆碑。但卻不曾想，一顆“小小的枸杞”，也要“魚(yú)躍龍門(mén)”，沖擊上市。
近日，賣(mài)枸杞“大戶”寧夏沃福百瑞枸杞產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“沃福百瑞”）發(fā)布上市招股書(shū)，欲沖刺“枸杞第一股” 。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板上市委定于9月10日召開(kāi)2020年第24次審議會(huì)議，審議沃福百瑞的首發(fā)申請(qǐng)。
但據(jù)中食財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，“這顆枸杞”并不簡(jiǎn)單，沃福百瑞在銷(xiāo)售模式、經(jīng)銷(xiāo)商選擇、客戶合法性，甚至是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等方面都存在很大質(zhì)疑，另外，在產(chǎn)品宣傳上，還夸稱(chēng)可治療糖尿病等多種疑難雜癥。目前看來(lái)，雖然距離A股“枸杞第一股”只差臨門(mén)一腳，但沃福百瑞似乎很難經(jīng)得住資本監(jiān)管部門(mén)的審查。
01
營(yíng)收數(shù)據(jù)異常，海外占比超7成
據(jù)招股書(shū)顯示，沃福百瑞此次擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)2778.00萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，保薦機(jī)構(gòu)為中天國(guó)富證券有限公司。沃福百瑞此次擬募集資金3.88億元，其中，3.38億元用于枸杞深加工綜合建設(shè)項(xiàng)目，5000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
但從歷年的營(yíng)收狀況來(lái)看，沃福百瑞雖然營(yíng)收增速迅猛，但數(shù)據(jù)卻經(jīng)不起推敲。
招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，沃福百瑞營(yíng)業(yè)收入分別為1.22億元、1.86億元、2.66億元；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.13億元、1.57億元、2.25億元。而據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊分析指出，沃福百瑞營(yíng)收數(shù)據(jù)異常，不排除有營(yíng)收虛增的可能。報(bào)道稱(chēng)，沃福百瑞2019年的營(yíng)業(yè)收入為2.66億元，若考慮到國(guó)內(nèi)增值稅率16%的影響，則沃福百瑞2019年含稅總營(yíng)收大約為2.72億元。同期，2019年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入達(dá)到了2.26億元。
將2019年的含稅營(yíng)收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則含稅收入比現(xiàn)金收入多了4590萬(wàn)元。理論上， 2019年的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)該相應(yīng)新增4590萬(wàn)元。然而，在2019年的資產(chǎn)負(fù)債表中，沃福百瑞的應(yīng)收賬款（包含壞賬準(zhǔn)備）、應(yīng)收票據(jù)合計(jì)為9818.4萬(wàn)元，相比上一年年末相同項(xiàng)數(shù)據(jù)新增了4121萬(wàn)元，比理論上應(yīng)該新增的4590萬(wàn)元少了大約469萬(wàn)元。
另外，從沃福百瑞的市場(chǎng)來(lái)分析，客戶集中度高且大都居于海外，這對(duì)沃福百瑞來(lái)講，具有很大風(fēng)險(xiǎn)。從披露的近三年財(cái)報(bào)來(lái)看，沃福百瑞第一大客戶美國(guó) Young Living 銷(xiāo)售收入占比分別為 43.15%、49.01%和 43.24%，皆在4成以上；公司向第二大客戶美國(guó)ABB&德國(guó) ABI 的銷(xiāo)售收入占比分別為18.19%、26.19%和 36.25%。粗略計(jì)算，公司前兩大客戶的銷(xiāo)售收入占比分別為61%、75%和79%，換言之，公司有7成左右的收入來(lái)自前兩大客戶。今年受到疫情影響，公司在營(yíng)收方面難免受到較大影響。
02
大客戶涉嫌傳銷(xiāo)，產(chǎn)品為“治病神藥”？
就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，枸杞具有滋補(bǔ)肝腎、益精明目等保健功能這點(diǎn)毋庸置疑。而作為沃福百瑞的第三大客戶，國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷(xiāo)商湖南膳源百健生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)膳源百健），在國(guó)家明確規(guī)定保健品不能替代藥物功效的前提下，旗下代理仍在極力夸大枸杞功效。
“喝了我們的這款枸杞原漿，可以逆轉(zhuǎn)肝硬化。”一位膳源百健的省級(jí)代理曾這樣賣(mài)力地推銷(xiāo)。
這款產(chǎn)品品牌名為“今天杞”，產(chǎn)品名為“小紅帽”。該品牌由膳源百健擁有，沃福百瑞是生產(chǎn)商。在這款枸杞原漿的宣傳海報(bào)上，沃福百瑞旗下中國(guó)寧夏枸杞工程院的字樣被置于顯著位置。另外，在對(duì)該產(chǎn)品介紹時(shí)，銷(xiāo)售人員還表示，這款神奇的“果汁”對(duì)治療失眠、提升視力、視網(wǎng)膜癥、糖尿病、補(bǔ)腎壯陽(yáng)都有奇效。還舉出了半身不遂的老人喝了一段時(shí)間“今天杞”后，便神奇的治愈的“經(jīng)典”案例。
而且，該公司的營(yíng)銷(xiāo)模式也被業(yè)內(nèi)人士指出有傳銷(xiāo)之嫌。據(jù)了解，膳源百健在產(chǎn)品銷(xiāo)售上采取的是層層代理的模式，只要以258元/盒的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)12盒“小紅帽”產(chǎn)品（一盒有7支，每支50ml）便可以注冊(cè)成為店長(zhǎng)；然后再購(gòu)買(mǎi)1.28萬(wàn)元，便可成為市級(jí)代理；再購(gòu)買(mǎi)12萬(wàn)元，就能成為省級(jí)代理。層級(jí)越高，利潤(rùn)越大。從膳源百健的運(yùn)作模式上看，其具有傳銷(xiāo)公司的諸多特征，存在傳銷(xiāo)嫌疑。
另外值得一提的是，沃福百瑞的第一大客戶美國(guó) Young Living也曾因?yàn)榻鹱炙_局，涉嫌拉人頭。至今在wiki百科英文網(wǎng)站上，“傳銷(xiāo)公司名單”這一詞條下也有Young Living的名字。這種模式也不由讓人聯(lián)想到當(dāng)年的權(quán)健，產(chǎn)品更是宣傳可治癌癥，最終相關(guān)負(fù)責(zé)人落得牢獄之災(zāi)。
03
利益輸送，有違商業(yè)合理性
沃福百瑞雖是在賣(mài)枸杞，但是細(xì)究其利益關(guān)系，其中疑點(diǎn)重重。公開(kāi)資料表示，沃福百瑞關(guān)聯(lián)自然人吳佩實(shí)際持有膳源百健20%股權(quán)。而且，膳源百健2017年7月剛剛成立，2018年就成為沃福百瑞第一大國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商、第三大客戶。而這種即當(dāng)客戶又當(dāng)供應(yīng)商的模式容易滋生利益輸送問(wèn)題。
具體表現(xiàn)來(lái)看，沃福百瑞與膳源百健的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售價(jià)格畸低。2018年和2019年，公司向膳源百健銷(xiāo)售枸杞果汁飲料收入分別為97萬(wàn)元和286.68萬(wàn)元，銷(xiāo)售均價(jià)較公司向非關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售相同規(guī)格枸杞果汁飲料均價(jià)分別低34.52%和39.36%，較非關(guān)聯(lián)方國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售均價(jià)分別低 41.03%和 39.27%。如此大幅度的讓利，很難不讓人懷疑其經(jīng)營(yíng)合理性。
而且沃福百瑞對(duì)供應(yīng)商的選擇，可謂是用人唯親。對(duì)于從分散農(nóng)戶手里收購(gòu)枸杞鮮果，公司委托潘太軍、潘太山、張偉、張治超等4人，采用委托采購(gòu)的模式收購(gòu)枸杞鮮果。潘太軍為公司董事長(zhǎng)潘泰安之堂弟、總經(jīng)理潘國(guó)祥之弟弟，潘太山為董事長(zhǎng)潘泰安、總經(jīng)理潘國(guó)祥之堂弟。
綜合來(lái)看，沃福百瑞不僅因經(jīng)銷(xiāo)商問(wèn)題被質(zhì)疑傳銷(xiāo)，而且在財(cái)務(wù)問(wèn)題上糾纏難清，雖然離上市僅有“一步之遙”，但沃福百瑞想要順利上市，尚且需要肅清這些遺留問(wèn)題。