近日，浪莎股份披露的半年報(bào)顯示，2019上半年公司錄得營收1.23億元，同比增加3.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤905.27萬元，同比下降15.11%。對此，浪莎股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤減少是“使用自有資金的投資收益減少所致”。

時(shí)間財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年以來，浪莎股份的現(xiàn)金流連續(xù)6個(gè)季度為負(fù)，同時(shí)公司股東股權(quán)質(zhì)押比例較高。截止8月15日，浪莎股份的第一大股東浪莎控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“浪莎控股”）累計(jì)質(zhì)押股份4100萬股，占其持有浪莎股份總數(shù)的98.81%，接近滿倉質(zhì)押。

于此同時(shí)，近期，在代理商們的一紙?jiān)V訟下，浪莎股份深陷“傳銷門”。浪莎控股集團(tuán)有限公司（下稱“浪莎集團(tuán)”）旗下子公司浪莎針織有限公司（下稱“浪莎針織”）因涉嫌傳銷，被湖北省黃梅縣人民法院凍結(jié)相關(guān)資金賬戶。

資料顯示，曾經(jīng)被稱為中國“襪王”的浪莎股份成立于1995年，由翁榮金、翁關(guān)榮、翁榮弟三人共同籌資組建。2007年，浪莎集團(tuán)在上海證券交易所上市，成功登陸A股。在內(nèi)衣企業(yè)當(dāng)中，浪莎股份堪稱唯一的“行業(yè)標(biāo)志性產(chǎn)品”和“中國內(nèi)衣第一股”企業(yè)。

紡織服裝管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄對時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，對于浪莎股份來說，紡織內(nèi)衣行業(yè)的窗口期已過，浪莎股份自身還面臨著諸多困境，重新聚焦主業(yè)，發(fā)展難度更大，而由涉嫌傳銷可見浪莎股份管理層更樂于“走偏門”，或許疲于中長期投資，這樣會導(dǎo)致浪莎股份未來發(fā)展更艱難。

時(shí)間財(cái)經(jīng)就相關(guān)問題聯(lián)系浪莎股份方面，公司董事會秘書馬中明對時(shí)間財(cái)經(jīng)回復(fù)稱，現(xiàn)金流為負(fù)主要因?yàn)椋荷习肽陚湄?，下半年為銷售旺季，前期會有前期付款，包括向客戶打預(yù)付款等等。傳銷涉及的是浪莎集團(tuán)的子公司，與上市公司無關(guān)。

增收不增利

浪莎股份2007年成功借殼上市，而上市第二年，便陷入增收不增利困境。浪莎的業(yè)績在近年一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，2011至2015年間，浪莎股份歸屬上市公司凈利潤分別為3468萬元、1037萬元、817萬元、196萬元、虧損2068萬元，五年間公司利潤逐年下降，并在2015年出現(xiàn)虧損。

2016年開始，浪莎股份的經(jīng)營開始有起色，天眼查顯示，2018年公司迎來了從1998年至今的首次分紅。2016年至2018年，浪莎股份分凈利潤分別實(shí)現(xiàn)1345.88萬元、2295.36萬元和2916.18萬元，然而卻在2019上半年再次陷入“增收不增利”困局。

三年凈利潤連續(xù)正增長，浪莎股份卻在資本市場繼續(xù)失意。3年間，浪莎股份凈利持續(xù)回升，股價(jià)卻接連走低。截至2019年8月23日收盤，浪莎股份每股股價(jià)16.2元，市值僅剩15.7億元，較高光時(shí)刻縮水七成。

另外，浪莎股份的實(shí)體門店近年也出現(xiàn)了關(guān)店現(xiàn)象。2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，浪莎股份線下門店2018年新增69家，關(guān)閉109家，截至2018年末剩余456家。其中，直營店只剩余2家，經(jīng)銷商加盟店關(guān)閉102家，剩余440家。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，浪莎股份線下店面多分布在商場的內(nèi)衣區(qū)，因此產(chǎn)品以襪子為主，沒有內(nèi)衣產(chǎn)品，增加了少許褲子與晴雨傘，產(chǎn)品樣式相對較老。雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在周邊店鋪的競爭中略占優(yōu)勢，但是浪莎股份線下店面的客流量相比周邊店鋪少許多。

程偉雄認(rèn)為，襪子、內(nèi)衣是高頻的日常消費(fèi)品，如果浪莎基于品牌緯度思考轉(zhuǎn)型升級，用心做好品牌定位、產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，做好渠道門店的精耕細(xì)作，理應(yīng)可以挖掘市場潛力，但是浪莎股份的轉(zhuǎn)型升級有些饑不擇食，喪失了原有的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢。

大股東高比例質(zhì)押

浪莎股份的控股股東為浪莎集團(tuán)。8月14日晚間，浪莎股份再發(fā)布一則浪莎集團(tuán)質(zhì)押股份的公告引起市場關(guān)注。截至8月14日晚間，浪莎集團(tuán)所持浪莎股份的股份近乎“滿倉”質(zhì)押。

部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大股東高比例質(zhì)押帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，一旦公司股價(jià)下挫，大股東未能及時(shí)采取補(bǔ)交保證金或追加抵押物等策略，將會出現(xiàn)平倉風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司的穩(wěn)健運(yùn)營帶來不利影響。

浪莎集團(tuán)稱，將持有浪莎股份非限售流通股375萬股進(jìn)行股票質(zhì)押目的為融資借款擔(dān)保。實(shí)際上，為了融資擔(dān)保，浪莎集團(tuán)曾多次進(jìn)行過股份質(zhì)押。浪莎股份在2018年11月9日曾發(fā)布公告稱，浪莎集團(tuán)質(zhì)押750萬股，占其持有浪莎股份總數(shù)的18.07%，質(zhì)押期限為36個(gè)月。

截至8月14日，浪莎集團(tuán)持有浪莎股份4149.5355萬股股份，占公司股份總數(shù)的42.68%。截至公告披露日，浪莎集團(tuán)已累計(jì)質(zhì)押浪莎股份4100萬股股份，占其持有公司股份總數(shù)的98.81%。

不僅如此，浪莎股份二股東西藏巨浪科技有限公司（簡稱“西藏巨浪”）也將其持股高比例質(zhì)押。數(shù)據(jù)顯示，西藏巨浪持有浪莎股份1928.89萬股股份，持股比例19.84%，僅次于浪莎集團(tuán)。截至2019年一季度，西藏巨浪質(zhì)押股數(shù)1928.44萬股，占其全部持股的99.98%。

官網(wǎng)顯示，浪莎集團(tuán)主營紡織品生產(chǎn)銷售，旗下共有11家子公司及參股公司，除服裝行業(yè)外，旗下業(yè)務(wù)還涉足小額貸款、資產(chǎn)管理、生物技術(shù)、新材料、投資及網(wǎng)絡(luò)科技等。

其中，浪莎集團(tuán)控股的義烏市浪莎小額貸款股份有限公司企查查顯示，該公司設(shè)立于2009年，并由浪莎股份法人代表翁榮弟擔(dān)任法人及董事長。浪莎小額貸款公司名下法律訴訟近800起，多為“借款合同糾紛”。

浪莎集團(tuán)子公司涉?zhèn)麂N

就在上個(gè)月，有多家媒體稱，浪莎股份旗下子公司浪莎針織因涉嫌傳銷，被湖北省黃梅縣人民法院凍結(jié)公司和翁關(guān)榮在金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)資金賬戶。

浪莎股份董事會秘書馬中明否認(rèn)了該公司為上市公司旗下，時(shí)間財(cái)經(jīng)查證后發(fā)現(xiàn)，浪莎針織確實(shí)不在上市公司旗下。企查查顯示，浪莎針織由浪莎集團(tuán)與義烏藍(lán)也投資有限公司（下稱義烏藍(lán)也投資）共同出資成立，浪莎集團(tuán)與義烏藍(lán)也投資的法定代表人都為翁榮金。

事實(shí)上，浪莎集團(tuán)早已悄無聲息地進(jìn)軍直銷行業(yè)。直到2017年6月，商務(wù)部公示受理浪莎股份申請直銷牌照時(shí)，這個(gè)曾經(jīng)的“中國襪王”轉(zhuǎn)型的冰山一角才浮出水面。

據(jù)《知識經(jīng)濟(jì)》雜志報(bào)道，浪莎直銷板塊“浪莎之康”自2017年初開始運(yùn)作市場以來，一直十分低調(diào)。另外，有經(jīng)銷商反應(yīng)，由于“浪莎之康”產(chǎn)品中的衛(wèi)生巾、保健食品等與集團(tuán)主業(yè)務(wù)無關(guān)，且現(xiàn)有制度不夠成熟，所以過去一年直銷市場其實(shí)并沒有形成規(guī)模。而集團(tuán)最早招募的直銷管理團(tuán)隊(duì)中，一部分人員也已經(jīng)離職。

浪莎之康業(yè)務(wù)歸屬于浪莎集團(tuán)全資子公司浙江支康生物科技有限公司，支康生物成立于2014年8月，法定代表人為翁氏三兄弟中的二哥翁榮金。

直銷行業(yè)專家胡遠(yuǎn)江公開表示，雖然浪莎的直銷系統(tǒng)不在上市公司體系內(nèi)，但其品牌影響力仍舊能以上市為背書，“一般情況，名企或者上市公司試水直銷都非常謹(jǐn)慎，但浪莎發(fā)生類似事情確實(shí)說明其運(yùn)營能力有待考驗(yàn)?！保ū本r(shí)間財(cái)經(jīng) 李洪力）